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利好消息頻出刺激油價 關注預期面上的供需收窄

期貨日報
2019-11-04
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    在美國原油保持高產,OPEC產量回升的情況下,原油供給壓力仍在,宏觀經濟壓制原油需求,原油供大于需實質上仍未改變。但消息人士稱OPEC將削減原油供應,宏觀經濟有所緩解,消息面的利好使得供需預期收窄。關注供需預期收窄引發的油價波動。

  OPEC會議12月減產消息刺激油價

  美國原油產量依舊保持1260萬桶/日的高位,原油鉆機數量持續下滑至691部,低于去年同期及五年均值。9月美國庫存井7740口,油井投產率117.4%,連續6個月消耗庫存井,其中,二疊紀從8月份開始消耗庫存井,油井投產率大于100%。原油運輸管道逐步投入使用,管道壓力有所緩解,運輸成本下降,美國原油供給方面仍對油價產生一定抑制作用。

  9月,受沙特石油遭胡塞武裝無人機襲擊的影響,OPEC原油產量大幅下滑至2849.1萬桶/天,其中,沙特原油產量856.4萬桶/天,環比下降128萬桶/天。因沙特產量在遇襲之后迅速恢復,10月OPEC原油產量較上月增加69萬桶/日至2959萬桶/日,OPEC成員國中原油產量降幅最大的是厄瓜多爾,因抗議活動,該國產量降低12萬桶/日。另外,由于都遭受美國制裁,伊朗和委內瑞拉9月原油產量分別下滑3.4萬桶/天、8.3萬桶/天至215.9萬桶/天、64.4萬桶/天,市場對于伊朗和委內瑞拉油產量下滑已逐步消耗,影響相對較小。

  雖然有消息人士稱,OPEC將在12月減產會議上削減原油供應,但伊拉克和尼日利亞是未能完全遵守承諾的成員國,如果伊拉克和尼日利亞沒有100%遵守承諾,那其他國家也不會愿意加大減產力度。俄羅斯也表示現在討論深化減產協議為時尚早,10月俄羅斯原油產量為1123萬桶/日。因此,10月OPEC原油供給將有所回升,考慮到現在各方還未達成一致協議,距離12月的減產會議仍有一段時間,各方能否一致減產仍存疑,實質上的原油供給暫未減少。

  未來OPEC方面仍將有消息人士來釋放減產信息,加上沙特阿美IPO,沙特抬升油價意圖明顯。但在美國保持高產、OPEC成員國減產步調不一致的情況下,沙特獨自減產影響力有限,孤掌難鳴。因此,沙特通過邀請巴西加入OPEC來提升OPEC的全球市場份額和話語權,IEA數據顯示,巴西2018年的石油日產量為271萬桶,預計2019年將達到290萬桶/天,2020年將達到322萬桶/天,2030年可能將成為世界上最大的石油生產國之一,每天出口石油達350萬桶。若巴西加入OPEC,預計減產帶來的影響將大幅提升。

  全球經濟增長疲軟致使三大機構均下調全球原油需求增速,美國煉廠傳統秋季檢修期谷底已現,中國原油需求相對較強。

  從美國煉油廠和歐洲煉油廠加工情況來看,9月,美國煉油廠加工量為16.91百萬桶/日,低于去年同期水平;歐洲十六國煉油廠加工量9.86百萬桶/日,遠低于去年同期及五年均值,對比往年加工數據來看,今年8月歐洲煉油廠加工量意外下滑,9月下滑幅度加大,歐洲原油需求較弱。美國煉廠傳統秋季檢修期谷底已現,后續產能利用率將逐步回升,截至10月25日,美國煉油廠產能利用率為87.7%,環比增長2.5%,由于成品油裂解利潤較好,煉廠產能利用率將大幅回升。9月,中國原油進口4124萬噸,同比增長403萬噸,原油加工量5648.6萬噸,同比增長9.4%。無論是原油進口量還是加工量,都處于歷史高位,中國原油需求相對較強。

  供大于需實質上未改

  從供給端來看,美國原油保持1260萬桶/天的高位,且隨著原油運輸管道的不斷投入使用,原油運輸壓力緩解,二疊紀已連續兩月消耗庫存井,美國原油供給較為充足;OPEC方面,雖然不斷有減產消息傳出,但實質性的供給下降并未出現,且10月俄羅斯產量保持高位,深化減產需要各國協調一致,隨著沙特原油產量的恢復,預計OPEC原油供給將出現小幅回升,原油供給較為充足。從需求端來看,美國夏季汽油用油高峰期結束,煉油廠加工量回落,需求下滑,歐洲受經濟不景氣的影響較為嚴重,加工量已連續兩月大幅下降。隨著美國秋季檢修期的逐步結束,產能利用率將逐步回升。另外,從EIA、OPEC、IEA月報來看,三大機構均下調原油需求增速或直接下調原油需求。在宏觀經濟面未改善的情況下,原油需求很難有爆發式增長。綜合來看,原油供大于需實質上仍未改變。

  從預期面來看,英國脫歐延長至明年1月31日,無協議脫歐將大大損害歐洲和英國經濟,因此,無協議脫歐概率相對較小,且脫歐是場拉鋸戰,距離截止日期仍有一段時間,短期內消息影響相對較小。

  短期市場對全球宏觀經濟的信心以及工業品需求受提升,疊加OPEC在12月會議上削減原油供應的預期,引發供需格局預期層面的收窄。


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